21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

去年鉬價在一季度創出新高后有所回落，但是整體價格區間依舊明顯高于2022年，這使得相關上市公司盈利能力迅速提升。

1月24日晚間，金鉬股份（601958.SH）發布業績預告，公司預計2023年歸屬于母公司的凈利潤在30億元至32億元之間，同比上升約124.76%至139.75%，扣非后利潤及增幅與之基本相當。

該公司，為亞洲最大的鉬業公司，擁有金堆城鉬礦和汝陽東溝鉬礦兩大礦山的開采權，其中金堆城鉬礦為全球六大原生鉬礦之一。

“國內外鉬市場價格持續向好，主要鉬產品價格同比上漲， 公司加快延鏈補鏈強鏈，搶抓市場機遇，優化產品結構……產品盈利能力有效提升，本期業績同比大幅上升。”金鉬股份方面表示。

根據安泰科數據統計可知，2022年國內鉬精礦（45%-50%）年度平均價為2805.72元/噸度，到2023年時該年度均價則是增加至3861.2元/噸度，同比上漲超過1000元。

雖然目前年度報告尚未正式披露，無法看到具體利潤率變動數據，但是參考公司過往定期報告，也足以看出2023年鉬價上漲對公司盈利的帶動作用。

據中郵證券測算，2022年該公司毛利率、凈利率分別為34.77%和16.65%，2023年前三季度則雙雙提升至47.92%、29.86%。

實際上，早在去年2月鉬價拉漲階段，本報便曾經報道指出“與此前上漲不同的是，由于2020年12月至今鉬價上漲速度和幅度更為可觀，金鉬股份未來盈利能力提升空間也會更大一些。”

原因是，金鉬股份是國內最大的專業鉬生產商，兼具收入占比高、利潤率高的特點。

彼時，國內產能排名靠前的5家企業，分布為金堆城鉬業集團（金鉬股份）、洛陽欒川鉬業集團（洛陽鉬業）、伊春鹿鳴礦業、錦州吉翔鉬業（吉翔股份），和河南欒川龍宇鉬業，其中鹿鳴礦業和龍宇鉬業不是上市公司。

剩下的三家上市公司中，吉翔股份、洛陽鉬業“含鉬量”不高，鉬產品業務集中度不如金鉬股份。

以2022年為例，金鉬股份的鉬爐料、鉬金屬和鉬化工三大業務營收，占上市公司收入總額的90%以上。

當最上游的鉬精礦帶動下游鉬產品價格上漲，又疊加公司收入高度集中在鉬行業的特性，使得公司充分享受到了鉬價上漲的紅利，其盈利彈性也會強于其他同業公司。

需要指出的是，鉬下游需求以合金添加劑為主，終端需求絕大部分來自鋼鐵行業。

比如金鉬股份收入占比最大的鉬爐料，便包括工業氧化鉬、鉬鐵、鉬金屬顆粒，主要用于鐵、鋼、鎳合金等產品的合金添加劑。

這使得鉬價的波動，高度依賴于下游鋼廠招標情況，鉬生產商在產業鏈內部的議價能力表現一般。

不過，隨著新能源行業的快速增長，已經為鉬的下游需求帶來了不少增量市場。

“鉬具有耐高溫腐蝕、較低比阻抗以及環保等性質，可以廣泛用于新能源領域。在該領域，鉬主要應用于碳酸鋰、氫氧化鋰反應釜、風電鑄件等細分領域，隨著新能源板塊增長，鉬應用場景也在迅速增長。”德邦證券指出。

反觀其供應端，則存在項目建設時間長、資金投入高等特點，加之鉬礦資源多為銅鉬伴生礦，受全球銅供給增速限制，整體供給增速難以大幅釋放。

此外，不同于銅、鋁、鋅等基本金屬，鉬的市場規模更小，價格體系也不如其他金屬不夠完善，一旦供需兩端、市場預期發生明顯變化，其價格彈性也會更大。

正因于此，鉬行業的上漲周期可能仍未結束。